[CEONEWS=박수남 기자] 2025년 10월 28일, 대한민국 경제는 '조울증'에 가까운 모습을 보였다. 시장의 환호성을 자아낸 3분기 GDP 성장률과 코스피 4,000 시대 개막. 이 장밋빛 지표 뒤에는 곪아 터지기 직전인 건설업의 침체와 특정 산업에만 기댄 위태로운 성장의 민낯이 숨어있다. 지금의 낙관론은 언제든 무너질 수 있는 모래성이다. 

본 기사는 C-레벨 경영진이 반드시 알아야 할 오늘의 경제 이면에 감춰진 '진실'을 해부한다. 핵심은 네 가지다. 

첫째, 3분기 1.2% '깜짝 성장'은 정부가 쏟아부은 단기 부양책과 반도체 호황이라는 두 개의 '인공호흡기'에 의존한 결과다. 자생적 회복이 아니다. 인공호흡기를 떼는 순간, 성장 동력은 급격히 꺼질 수 있다. 

둘째, 코스피 4,000 돌파는 '그들만의 잔치'다. AI 붐을 등에 업은 삼성전자와 SK하이닉스, 단 두 기업이 만들어낸 착시 현상이다. 실물 경제와의 심각한 괴리는 금융 시장의 변동성을 극대화하는 시한폭탄과 같다. 

셋째, 화려한 파티장 밖에서는 6분기 연속 마이너스 성장을 기록한 건설업계의 신음이 터져 나온다. 이는 내수 경제의 허리가 부러지고 있음을 알리는 적색경보다. 수출 대기업과 내수 중소기업 간의 'K자형 양극화'는 이미 돌이킬 수 없는 현실이 됐다. 

넷째, 삼성SDI의 4분기 연속 적자는 또 다른 경고다. AI 반도체라는 단일 테마에 취해있는 동안, 한때 미래 먹거리로 불렸던 전기차 배터리 산업은 구조적 한계에 부딪혔다. 산업 포트폴리오의 다각화가 얼마나 절실한지 보여주는 뼈아픈 교훈이다. 

결론은 명확하다. 지금은 샴페인을 터뜨릴 때가 아니라, 다가올 폭풍에 대비해 방파제를 쌓아야 할 때다. 경영진은 거시 지표의 환상에서 벗어나, '산업 양극화', '금융 쏠림', '지정학적 리스크'라는 세 가지 파고를 넘기 위한 정교하고 냉정한 생존 전략을 짜야 한다. 

국내 경제 동향 분석 

GDP 1.2% '깜짝 성장'의 해부: 정부 부양책과 반도체, 두 개의 '인공호흡기' 

한국은행이 28일 발표한 3분기 GDP 성장률 1.2%는 숫자만 보면 '서프라이즈'다. 6분기 만에 최고치이며, 덕분에 연간 성장률 1%대 달성 가능성도 커졌다. 그러나 그 속을 들여다보면, 이번 성장은 결코 건강한 회복 신호가 아니다. 

성장의 견인차는 내수(기여도 1.1%p)였다. 그중에서도 민간소비(1.3% 증가)와 설비투자(2.4% 증가)가 쌍끌이했다. 하지만 이는 시장의 자생적 회복이 아니다. 정부가 추경까지 동원해 뿌린 '소비 쿠폰'이라는 단기 처방전의 결과물일 뿐이다. 약발이 떨어지면 소비는 언제든 다시 고꾸라질 수 있다. 

설비투자 역시 마찬가지다. 3분기 만에 플러스로 돌아선 것은 반갑지만, 그 내용은 오직 '반도체 제조용 기계'에 국한된다. 전 세계적인 AI 열풍이라는 외부 변수가 없었다면 불가능했을 반등이다. 이는 한국 경제의 투자 엔진이 반도체라는 단일 실린더에만 의존하고 있음을 보여주는 위험한 지표다. 

결국 3분기 성장은 정부의 재정 투입과 글로벌 기술 트렌드라는 두 개의 외부 요인에 기댄 '만들어진 성장'에 가깝다. 펀더멘털 개선 없는 지표 상승은 사상누각일 뿐이다. 

화려한 잔치 속 '숨겨진 불황' 6분기 연속 추락하는 건설투자의 경고 

그러나 이 화려한 숫자 뒤에는 한국 경제의 아픈 속살이 그대로 드러난다. 건설투자가 전분기 대비 0.1% 감소하며 6분기, 즉 1년 반 동안 연속으로 추락한 것이다. 이는 내수 경제의 모세혈관이 막혀가고 있다는 명백한 위험 신호다. 

고금리와 부동산 PF 부실 우려가 겹치며 '건물 건설' 부문이 직격탄을 맞았다. 반도체 수출로 벌어들인 돈이 경제 전체로 퍼지지 않고, 특정 영역에만 고여 썩어가고 있음을 보여주는 K자형 양극화의 결정적 증거다. 건설업의 장기 침체는 단순히 하나의 산업 문제를 넘어, 고용 감소와 내수 전반의 동반 침몰로 이어질 수 있는 '회색 코뿔소'와 같다. 정부와 기업은 반도체 호황이라는 착시에서 벗어나, 조용히 다가오는 내수 불황의 그림자를 직시해야 한다. 

코스피 4,000, 환호 뒤에 드리운 '신기루 랠리'의 그림자 

2025년 10월 27일, 코스피는 마침내 4,000 고지를 밟았다. 연초 대비 68.5% 폭등, G20 국가 중 압도적 1위다. 하반기에만 17조 원을 쏟아부은 외국인들이 이 잔치를 이끌었다.

하지만 이 뜨거운 환호의 이면에는 차가운 현실이 도사리고 있다. 이번 랠리는 오직 '반도체'라는 단 하나의 키워드로만 설명된다. 삼성전자와 SK하이닉스, 두 기업의 시가총액이 1,000조 원을 넘어서며  사실상 코스피 지수를 인질로 잡고 있는 형국이다.

이는 실물 경제와의 완전한 괴리를 의미한다. 반도체 공장은 밤낮없이 돌아가지만, 전국의 건설 현장은 멈춰 섰고 수많은 중소기업은 고사 직전이다. 이런 상황에서 주가 지수만 홀로 고공행진하는 것은 건강한 성장이 아닌 '신기루 랠리(mirage rally)'에 불과하다. 반도체 업황이라는 단 하나의 변수에 한국 증시 전체의 운명이 걸린 지금, 작은 충격에도 시장 전체가 와르르 무너질 수 있는 살얼음판을 걷고 있음을 잊어서는 안 된다.

해외 동향 및 지정학적 리스크 분석 

글로벌 IB의 냉정한 시선... "한국 경제, '취약한 선방'일 뿐" 

한국 정부가 3분기 GDP 1.2% 성장을 자축하는 동안, 글로벌 투자자들의 '진짜 속내'는 달랐다. 로이터, 블룸버그 등 주요 외신들은 한국의 성장을 보도하며 '취약하다(fragile)'는 평가를 빼놓지 않았다. 그들의 평가는 냉정했다. 

그들은 한국의 소비 회복이 "정부의 현금 살포(government stimulus and cash handouts)"에 기댄 일시적 현상임을 정확히 꿰뚫어 보고 있다. 자생력을 갖추지 못한 내수는 정책 지원이 끊기는 순간 신기루처럼 사라질 수 있다는 것이다. 

더 치명적인 지적은 따로 있다. 외신들은 이구동성으로 한국 경제의 최대 리스크로 "도널드 트럼프의 관세 폭탄(President Donald Trump's tariff policies)"을 꼽았다. 아무리 반도체 수출이 잘 되어도, 미국과의 통상 마찰 한 방에 모든 것이 물거품이 될 수 있다는 강력한 경고다. 국내의 낙관론과 해외의 비관론 사이의 이 '인식 격차(Perception Gap)'는 외국인 자금 이탈과 국가 신용도 하락이라는 부메랑으로 돌아올 수 있다. 글로벌 무대에서 한국은 '성공한 회복 모델'이 아니라, '언제 터질지 모르는 시한폭탄을 안고 선방하는 국가'로 인식되고 있다. 

APEC 테이블 위의 '벼랑 끝 게임'...한미 관세 협상, 교착의 본질을 파헤치다 

경주 APEC 정상회의의 화려한 막 뒤에서, 대한민국의 명운을 건 '벼랑 끝 게임'이 벌어지고 있다. 바로 한미 관세 협상이다. 이 협상의 본질은 3,500억 달러 대미 투자 패키지의 '방식'을 둘러싼 힘겨루기다. 

미국은 '선행 현금 지급(upfront cash payments)'을 집요하게 요구하고 있다. 최근 연간 250억 달러씩 8년간 총 200억 달러를 내라는 수정안까지 던졌다.이는 4,000억 달러 남짓한 외환보유고를 뒤흔들어 국가적 금융 위기를 초래할 수 있는 무리한 요구다.월스트리트저널조차 사설에서 "비현실적(unrealistic)"이라고 비판할 정도다. 

양국 정상의 발언은 이 교착 상태를 극명하게 보여준다. 트럼프 대통령은 "타결에 매우 근접했다(pretty close to being finalised)"며 한국을 압박하고, 이재명 대통령은 "모든 것이 쟁점"이라며 '교착 상태(stalemate)'임을 분명히 했다. 이는 단순한 협상이 아닌, 관세라는 칼을 쥔 미국과 금융 안정이라는 방패를 든 한국의 치킨게임이다. APEC 정상회의에서의 담판은 경제 논리가 아닌, 두 정상의 정치적 결단에 따라 한국 경제의 미래를 좌우하게 될 것이다. 

산업계 동향 및 핵심 기업 분석 

산업계의 'K자 양극화'...AI 동맹의 '빛'과 배터리 산업의 '그림자' 

 'AI 코리아 동맹'의 서막

오는 30일, 서울에서 열리는 엔비디아 CEO 젠슨 황, 삼성전자 이재용 회장, 현대차그룹 정의선 회장의 만찬은 단순한 저녁 식사가 아니다. 이는 글로벌 AI 패권 전쟁에서 살아남기 위한 'AI 코리아 동맹'의 출정식이다. 

이 자리에서 삼성은 엔비디아의 테스트를 통과한 최신 HBM 'HBM3E 12단'의 대규모 공급 계약을 매듭지으려 할 것이다. 현대차는 엔비디아의 플랫폼을 심장으로 삼아 SDV, 자율주행, 로보틱스 기술 개발에 박차를 가할 것이다. AI의 '두뇌'(엔비디아 GPU)와 '혈액'(삼성 HBM), 그리고 '신체'(현대차)가 하나로 합쳐지는 순간이다. 이 세 기업의 연합은 경쟁자가 감히 넘볼 수 없는 기술적 해자를 구축하고, 불안정한 거시 경제의 파고를 넘을 한국 산업의 가장 강력한 생존 전략이 될 것이다. 

같은 '삼성', 다른 운명...4분기 연속 적자, 삼성SDI의 눈물 

'AI 코리아 동맹'의 화려한 청사진이 그려지는 바로 그날, 삼성SDI는 처참한 성적표를 받아들었다. 3분기 5,913억 원의 영업손실, 4개 분기 연속 적자다. 9년 만의 최대 손실 규모는 시장에 충격을 던졌다.

글로벌 전기차 수요 둔화(캐즘) , 중국과의 경쟁 심화 , 미국의 관세 장벽 등 악재가 겹쳤다. 이는 한국 경제를 짓누르는 'K자형 양극화'가 삼성이라는 그룹 내부에서조차 벌어지고 있음을 보여주는 상징적 사건이다. AI 반도체라는 새로운 파도에 올라탄 삼성전자는 훨훨 나는 반면, 전기차라는 이전 파도에 머물렀던 삼성SDI는 침몰하고 있다. 기술 트렌드의 변화가 얼마나 냉혹하게 기업의 운명을 가르는지 똑똑히 보여준다. 미국 현지 ESS 생산으로 돌파구를 찾겠다지만, 이미 시장의 흐름을 놓친 뒤늦은 대응이 될 수 있다는 비판을 피하기 어렵다. 

[C-Level을 위한 최종 제언] 

'신기루 랠리'의 함정에 빠지지 마라

코스피 4,000은 실물 경제의 체력이 아니다. 당장 2026년 재무 계획에 주가 급락 시나리오에 대한 스트레스 테스트를 포함시켜라. 자금 조달과 투자 계획은 최대한 보수적으로 접근해야 한다. 

'트럼프 리스크'에 대한 비상 계획을 수립하라

한미 관세 협상 결과에 따라 기업의 명운이 갈린다. 지금 즉시 TF를 꾸려 '타결-교착-결렬' 세 가지 시나리오별 대응 계획을 짜야 한다. 특히 대미 수출 비중이 높은 기업은 공급망 재편, 가격 정책 수정 등 구체적인 액션 플랜이 필수적이다. 

'AI 생태계'에 올라타라

젠슨 황-이재용-정의선의 만남은 새로운 산업 질서의 시작이다. 당신의 비즈니스가 IT와 무관하다고 외면해서는 안 된다. 이들이 구축할 AI 생태계에 어떻게 편승하고, 이를 활용해 어떻게 비용을 절감하고 새로운 기회를 창출할지 지금 당장 고민하고 실행에 옮겨야 한다. 거대한 흐름에서 소외되는 순간, 당신의 기업은 삼성SDI의 전철을 밟게 될 것이다.